Elgesys 2025 m. tarpbankinės rinkos negalima suprasti neatsižvelgiant į visumą. finansų sistemaOficialios palūkanų normos, ECB likvidumas, vyriausybės skola, akcijų rinka, bankų kreditai ir, žinoma, užsienio valiuta. Ištisus metus centriniai bankai toliau tobulino savo politiką, akcijų rinkos indeksai pasiekė rekordines aukštumas, o pinigų kaina įžengė į palankesnę fazę, kuri vis dar kelia daug iššūkių įmonėms ir namų ūkiams.
Šiame kontekste tarpbankinė rinka veikė taip, pasitikėjimo tarp subjektų termometras ir lūkesčių barometras Kalbant apie būsimus ECB ir FED sprendimus, didelis užsienio valiutų rinkos nepastovumas, abejonės dėl pasaulinio ekonomikos augimo ir valstybės skolos našta lėmė didesnį atsargumą valdant palūkanų normų ir valiutų kursų riziką.
Pinigai, palūkanų normos ir tarpbankinės rinkos vaidmuo
Jei pažiūrėsite į pridėtą nuotrauką, Euro zonos pinigų pasiūla (M3 agregatas) kito daug nuosaikiau. Ankstesniais laikotarpiais vidutinis pokytis nuo 2001 iki 2022 m. buvo apie 5,5 %, o 2023 m. jis padidėjo vos 0,1 %, o 2024 m. vėl pakilo iki 3,4 %. Šis sulėtėjimas atspindi didelių likvidumo injekcijų pabaigą ir perėjimą prie kiek mažiau ekspansinės pinigų politikos, nors 2025 m. ji vis dar bus skatinamoji.
Tarpbankinės rinkos centre yra 3 mėnesių tarpbankinė palūkanų normaTarpbankinio finansavimo etalonas yra pagrindinis atskaitos taškas. Jo istorinis vidurkis (2001–2022 m.) yra 1,2 %, tačiau po pinigų politikos griežtinimo ir vėlesnio švelninimo ciklo jis pakilo iki 3,433 % 2023 m. ir 3,572 % 2024 m. Iki 2025 m., ECB sumažinus palūkanų normas ir normalizavus pajamingumo kreivę, lapkričio ir gruodžio mėn. vidurkiai sumažėjo atitinkamai iki 2,041 % ir 2,051 %, o tai atitinka maždaug 2 % oficialių palūkanų normų aplinką.
Kažkas panašaus nutinka ir su 12 mėnesių Euribor, pagrindinis kintamųjų palūkanų hipotekos rodiklisIlgalaikis jo vidurkis yra artimas 1,4 %, tačiau 2023 m. jis pakilo iki 3,868 %, o 2024 m. sumažėjo iki 3,274 %. 2025 m. metinis lyginamasis rodiklis mažėjo: lapkritį vidutiniškai jis siekė 2,217 %, o gruodį šiek tiek pakilo iki 2,269 %, o rinka jau buvo įskaičiavusi tai, kad ECB nebemažins palūkanų normų tokiu pat tempu kaip metų pradžioje.
Ilgoje kreivės atkarpoje 10 metų vyriausybės obligacijų lygis išlieka vidutinis.Palyginti su istoriniu 3 % vidurkiu, vidutinė grąža 2023 m. buvo 3,4 %, o 2024 m. – taip pat 3 %. 2025 m. rezultatai buvo gana stabilūs – 3,1 % lapkritį ir 3,3 % gruodį. Šis lygis atitinka kontroliuojamos infliacijos, nuosaikaus augimo ir ribotų rizikos priemokų scenarijų euro zonoje.
Apskritai ECB pasirinko 2025 m. tikslą. „Budrios pauzės“ strategija po kelių palūkanų normų sumažinimųPo net aštuonių iš eilės atliktų palūkanų normų sumažinimų, gruodžio 18 d. posėdyje visos trys oficialios palūkanų normos buvo paliktos nepakeistos – tai buvo ketvirta tokia pauzė. Šį sprendimą praktiškai įskaičiavo tarpbankinė rinka, kuri jau buvo atsižvelgusi į 2 % indėlių palūkanų normos idėją kaip pagrįstą trumpalaikį etaloną.
Ši pozicija taip pat atsispindi Vienos dienos apsikeitimo valiutų keitimo kursų kreivėje eurais: 12 mėnesių OIS obligacijų pajamingumas pakilo nuo maždaug 1,67 % balandžio viduryje iki beveik 1,95 % lygio. Metų pabaigoje, tikintis, kad daugiau neatidėliotinų mažinimų nebus ir kad vidutinės trukmės laikotarpiu diskusijos dėl didinimo galėtų būti pradėtos net 2026–2027 m., jei ekonomika atsigaus ir pagrindinė infliacija toliau nemažės.
Finansų rinkos: skolos, akcijų rinkos ir išvestinių finansinių priemonių veikla
Kapitalo rinkų bloke Viešosios skolos mažėjimo rodikliai rodo mažesnį dinamiškumą nei ankstesniais metaisIždo vekselių neatidėliotinų sandorių rinkoje istorinė vidutinė apyvarta buvo 34,9, o 2023 m. ji sumažėjo iki 26,91, o 2024 m. – iki 18,1. 2025 m. spalio ir lapkričio mėn. duomenys yra atitinkamai 11,84 ir 12,32, o tai rodo gana nedidelę prekybos apimtį, palyginti su neapmokėta likutimi.
Vyriausybės obligacijoms ir obligacijoms Grynaisiais pinigais atliekamų operacijų santykis taip pat sumažėjoPalyginti su 2001–2022 m. vidurkiu, kuris siekė 22,1, 2023 m. jis siekė 12,01, o 2024 m. – 11,9, tačiau 2025 m. jis nukrito iki labai žemo lygio – spalio mėn. jis siekė 2,26, o lapkričio mėn. – 1,54. Šis lėtesnis judėjimas iš dalies susijęs su tuo, kad daugelis investuotojų konsoliduoja savo vidutinės trukmės ir ilgalaikes pozicijas, pasinaudodami po palūkanų normų didinimo ciklo pasiekta grąža.
Trumpame ruože, Iždo vekselių, kurių terminas iki 3 mėnesių, palūkanų normos sumažėjo Kalbant apie 2023 m. piką: istorinė atskaitos vertė buvo vos 0,29 %, palyginti su 3,15 % 2023 m. ir 3,16 % 2024 m. 2025 m. aukcionai ir operacijos antrinėje rinkoje davė vidutines 1,92 % palūkanų normas spalio mėn. ir 1,99 % lapkričio mėn., o tai atitinka labiau atpalaiduojančią oficialių palūkanų normų raidą.
Ilgojoje dalyje, 10 metų obligacijų pajamingumas aukcione stabilizavosi. maždaug vidutiniškai 3,09 % (2001–2022 m.). 2023 m. šis skaičius buvo 3,55 %, 2024 m. – 3,1 %, o 2025 m. spalio mėn. buvo stebimas artimas 3,09 %, o lapkričio mėn. – 3,20 % lygis. Nepaisant didelio emisijų kiekio per pastarąjį dešimtmetį, nėra jokių reikšmingų valstybės skolos įtampos požymių.
Savo ruožtu, akcijų rinkoms tai buvo puikūs metai. Madrido vertybinių popierių biržos bendra kapitalizacija išlaikė teigiamus pokyčių tempus., o vidutinis mėnesinis augimas siekė 1,1 % tiek 2023, tiek 2024 m. 2025 m. vidutinis mėnesinis pokytis spalio mėn. buvo 3,04 %, o lapkričio mėn. – 1,25 %, tai atitinka pagrindinių pasaulinių indeksų kylančią tendenciją.
Kalbant apie prekybos aktyvumą akcijų rinkoje, Sutartinis kiekis buvo nepastovesnisPalyginti su vidutiniu 2,3 % mėnesiniu svyravimu nuo 2001 iki 2022 m., 2023 m. padidėjimas siekė vos 0,2 %, o 2024 m. – nežymus sumažėjimas – -0,2 %. 2025 m. spalio mėn. duomenys rodo 25,20 % šuolį, o lapkričio mėn. duomenys pakoreguoti iki -5,36 %, o tai rodo srautų jautrumą konkretiems pasaulinio nepastovumo atvejams.
Akcijų rinkos indeksai šoktelėjo aukštyn: Madrido vertybinių popierių biržos bendrasis indeksas pakilo nuo 927,57 punkto 2023 m. iki 1 137,34 punkto 2024 m. 2025 m. spalį jis svyruos apie 1 681 punktą, o gruodžio pabaigoje – 1 707. Tuo tarpu „Ibex 35“ pakilo nuo vidutiniškai 9 347 punktų 2023 m. iki daugiau nei 11 595 punktų 2024 m., o 2025 m. gruodžio viduryje jis sieks apie 17 041 punktą, o paskutiniame metų duomenų taške – 17 307 punktus, pasiekdamas istorines aukštumas – apie 17 000 punktų analizuojamos prekybos savaitės pradžioje.
Tarptautiniu mastu „Nasdaq“ ir toliau muša rekordusNuo vidutiniškai 4 754 taškų 2001–2022 m. jis pakilo iki 12 970 2023 m., 19 310 – 2024 m. ir svyruoja apie 23 057–23 419 taškų 2025 m., o tai kelia abejonių dėl galimų burbulų tam tikruose segmentuose, ypač susijusiuose su technologijomis ir dirbtiniu intelektu.
„Ibex 35“ P/E santykis – akcijų kainos ir nuosavo kapitalo grąžos santykis – išlieka priimtino lygio: istorinis vidurkis yra 15,6, 2023 m. jis buvo 27,5, o 2024 m. – 14,4. 2025 m. P/E santykis nusistovėjo ties 19,8–19,9, atspindėdamas akcijų kainų perskaičiavimas šiek tiek spartesnis nei pelno didėjimastačiau nepasiekus kitose rinkose matomų pervertinimo kraštutinumų.
Įmonių finansų srityje Ne finansų bendrovių trumpalaikė privačiojo sektoriaus skola didėjo ribotaiPalyginti su vidutiniu 1,1 % pokyčiu 2001–2022 m., jis išaugo 8 % 2023 m. ir 2,8 % 2024 m. 2025 m. neapmokėta likutis spalio mėn. padidėjo 3,44 %, o lapkričio mėn. sumažėjo 2,35 %, o tai rodo, kad daugelis įmonių pasirinko pratęsti terminus arba sumažinti trumpalaikio finansavimo poreikius.
Ilgalaikės privačios skolos atveju dinamika yra dar labiau suvaržyta: Istorinis vidutinis neapmokėtos likučio augimas yra 0,7 %.Tačiau 2023 m. sumažėjo -5,7 %, o 2024 m. išliko praktiškai stabilus (-0,1 %). 2025 m. ketvirtiniai svyravimai spalio mėn. siekė apie 1,5 %, o lapkričio mėn. – 0,65 %, o tai atitinka mažesnių palūkanų normų aplinką ir tam tikrą ilgalaikio finansavimo paklausos atsigavimą.
Kalbant apie išvestines finansines priemones, Prekyba „Ibex 35“ ateities sandoriais parodė labai netaisyklingą modelį.Po vidutinio 0,3 % augimo nuo 2001 iki 2022 m., kainos 2023 m. šoktelėjo 34,5 %, o 2024 m. nukrito 3,5 %. 2025 m. spalio ir lapkričio mėn. duomenys rodo atitinkamai 13,05 % augimą ir 6,11 % sumažėjimą, o tai rodo rinkų jautrumą spartiems investuotojų nuotaikų pokyčiams.
„Ibex 35“ akcijų finansinių pasirinkimo sandorių kainos taip pat buvo nepastovios: palyginti su vidutiniu 16 % augimu ilgose serijose2023 m. jos išaugo 41,8 %, o 2024 m. – 4,2 %. 2025 m. spalio mėn. aktyvumas smuko 45,9 %, o lapkričio mėn. stipriai atsigavo (+17,8 %), o tai atitiko su indekso kilimu susijusius apsidraudimo ir pelno realizavimo pokyčius.
Namų ūkių ir ekonomikos santaupos, skola ir finansinė padėtis
Jei analizuosime makrofinansavimą, Ispanijos ekonomikos grynosios finansinės santaupos, palyginti su BVP, normalizavosi ir tapo aiškiai teigiamos.Palyginti su šiek tiek neigiamu vidurkiu (-0,5 %) 2008–2022 m., jis pasiekė 4,1 % 2023 m. ir 4,9 % 2024 m. 2025 m. pirmojo ir antrojo ketvirčių duomenys atitinkamai siekia 4,9 % ir 4,6 % BVP, o tai rodo, kad rezidentų sektoriai apskritai sukaupia daugiau finansinio turto nei generuoja įsipareigojimų.
Tais atvejais, kai namai ir ne pelno siekiančios įstaigos, aptarnaujančios namusGrynosios finansinės santaupos taip pat gerokai išaugo: palyginti su vidutiniškai 2,1 % BVP 2008–2022 m., jos pasiekė 2,7 % 2023 m. ir 4,5 % 2024 m. 2025 m. santykis pirmąjį ketvirtį siekė 3,7 %, o antrąjį – 3,3 %, o tai rodo apdairų namų ūkių elgesį esant vis dar gana didelėms palūkanų normoms, palyginti su pastaruoju metu.
Kalbant apie įsipareigojimus, Bendra skola, realizuota vertybiniais popieriais, išskyrus akcijas ir paskolas, palyginti su BVP, išlieka mažesnė nei po finansų krizės pasiektas aukštumas.Vidutinis skolos ir BVP santykis 2008–2022 m. buvo 278,7 %, o 2023 m. jis sumažėjo iki 253,6 %, o 2024 m. – iki 249,7 %. Panašus lygis išliko ir 2025 m.: 249 % pirmąjį ketvirtį ir 249,8 % antrąjį, o tai rodo tam tikrą stabilizavimosi laipsnį po daugelio metų trukusio įsiskolinimo mažinimo.
Konkrečiu atveju Namų ūkių finansinė skola sudaro apie 44 % BVPŠis skaičius yra gerokai mažesnis už istorinį 62 % vidurkį (2008–2022 m.). Nuo 46,1 % 2023 m. ir 43,7 % 2024 m. jis sumažėjo iki 43,4 % ir 44 % per pirmuosius du 2025 m. ketvirčius. Nors antrąjį ketvirtį pastebimas nedidelis padidėjimas, namų ūkių skolos pozicija dabar yra daug tvaresnė nei prieš būsto krizę.
Jei nagrinėtume namų ūkių finansinę pusiausvyrą pagal turtą, Finansinis turtas auga priimtinu tempuPalyginti su vidutiniu 1,1 % ketvirčio pokyčiu 2008–2022 m., padidėjimas pasiekė 2,9 % 2023 m. ir 2,1 % 2024 m. Prognozuojama, kad 2025 m. ketvirtinis augimas pirmąjį ketvirtį bus apie 1,9 %, o antrąjį – 2,7 %, o tai atspindės tiek naujas investicijas, tiek portfelio vertės padidėjimą dėl teigiamų rinkos rezultatų.
Kalbant apie įsipareigojimus, namų ūkių skolos, įskaitant hipoteka, paliko intensyvaus susitraukimo fazęVidutinis istorinis ketvirtinis pokytis buvo -0,7 %, tačiau 2023 m. jau stebimas nedidelis padidėjimas (0,1 %), o 2024 m. – 1,2 %. 2025 m. duomenys rodo 0,4 % augimą pirmąjį ketvirtį ir 3 % antrąjį – antrąjį, o tai atitinka kiek dinamiškesnę kredito aplinką, ypač vartojimo paskolų ir, mažesniu mastu, hipotekos paskolų srityje.
Bankininkystės verslo raida ir jo ryšys su tarpbankine rinka
Kalbant apie indėlius priimančias įstaigas, bankų kreditavimas privačiam sektoriui nuo daugelio metų mažėjimo sumažėjo iki dabar. vidutinio, bet tvaraus augimo fazėPalyginti su vidutiniu 4,9 % mėnesiniu augimo tempu nuo 2001 iki 2022 m., 2023 m. kredito apimtys išaugo 0,2 % (vis dar neigiamoje teritorijoje), o 2024 m. tapo šiek tiek teigiamos (0,09 %). 2025 m. vidutinis mėnesinis augimo tempas rugsėjo ir spalio mėnesiais buvo atitinkamai apie 0,1 % ir 0,5 %, o tai rodo, kad kredito pasiūla gerėja, nors ir be reikšmingo padidėjimo.
Kita vertus, Privačiojo sektoriaus indėliai bankuose, taupomuosiuose bankuose ir kredito unijose šiek tiek susilpnėjo.Po istorinio 6 % mėnesinio augimo vidurkio 2023 m. jos sumažėjo -0,5 %, o 2024 m. vos padidėjo – 0,39 %. Naujausiuose 2025 m. duomenyse rugsėjo mėn. užfiksuotas 0,4 % padidėjimas, tačiau spalio mėn. užfiksuotas 0,7 % sumažėjimas, galbūt susijęs su investicijų investavimu į kitą turtą, kuris duoda didesnę grąžą, arba su išpirkimu vartojimui ir realioms investicijoms.
Bankai padidino savo riziką fiksuotų pajamų vertybiniai popieriai – vertybiniai popieriai, išskyrus akcijas ir nuosavybės dalis –Šie skaičiai, kurie ilgalaikėje serijoje rodė vidutinį 8,3 % mėnesinį augimą, 2023 m. padidėjo 0,1 %, o 2024 m. – 0,72 %. 2025 m. rugsėjo ir spalio mėn. duomenys rodo atitinkamai 2,3 % ir 0,4 % pokyčius. Akcijų ir portfelio valdomos investicijos taip pat išaugo: vidutinis mėnesinis augimas 2023 m. siekė apie 0,4 %, 2024 m. – 0,25 %, o 2025 m. rugsėjį ir spalį – atitinkamai 0,8 % ir 0,3 %.
La Grynoji kredito įstaigų pozicija tarpbankinėje sistemoje konsolidavosi aiškiai teigiamoje teritorijoje.Istoriškai šis straipsnis – turto ir įsipareigojimų skirtumas kredito sistemos atžvilgiu – rodė -1,9 % viso turto balansą. Tačiau po didelių ECB likvidumo injekcijų grynoji pozicija išaugo iki 5,9 % 2023 m. ir iki 7,24 % 2024 m. 2025 m. šis skaičius siekė apie 6,5 % rugsėjį ir 6,1 % spalį, o tai rodo, kad visas sektorius išlaiko patogią likvidumo poziciją, palyginti su likusia sistemos dalimi.
Kalbant apie turto kokybę, Neveiksnių paskolų skaičius toliau mažėjaNors istorinis vidutinis mėnesinis pokytis siekė -0,4 %, 2023 m. sumažėjimas siekė -0,2 %, o 2024 m. – -0,65 %. 2025 m. rugsėjo ir spalio mėn. pokyčiai rodo atitinkamai -1,5 % ir -0,6 % sumažėjimą, o tai patvirtina verslo ir namų ūkių delspinigių rodiklių pagerėjimą gana atsparioje darbo rinkoje.
Laikini turto pervedimai (repo sandoriai) pastaraisiais metais smarkiai išaugo: palyginti su vidutiniu 2,1 % mėnesiniu svyravimu, 2023 m. jie padidėjo 1,9 %, o 2024 m. – 3,65 %. 2025 m. šis straipsnis rugsėjį padidėjo 2,9 %, o spalį sumažėjo 4,1 %, o tai rodo subjektų taktiniai finansavimo poreikių ir likvidumo valdymo koregavimai.
Kalbant apie turtą, Indėlių priėmimo įstaigų grynoji vertė išaugo daug mažiau nei anksčiauIlgalaikis vidurkis buvo apie 6,3 % per mėnesį, o augimas siekė 0,5 % 2023 m. ir 0,36 % 2024 m. 2025 m. duomenys rodo nedidelį sumažėjimą – -1 % rugsėjį ir -1,1 % spalį, galbūt susijusį su vertės koregavimais ir pelno paskirstymu.
Bankų sektoriaus struktūra ir Eurosistemos finansavimas
Ispanijos bankų sektoriaus žemėlapis šiandien yra daug labiau koncentruotas nei prieš du dešimtmečius. Nacionalinių indėlių priėmimo įstaigų skaičius sumažėjo nuo vidutiniškai 166 2000–2022 m. iki 109 2023 m.108 – 2024 m. ir 105 – 2025 m. rugsėjį. Tačiau Ispanijoje veikiančių užsienio subjektų vis dar yra: istorinis vidurkis yra 76, o atnaujinti skaičiai – 76 2023 m., 76 2024 m. ir 78–79 2025 m., priklausomai nuo metų laiko.
Kalbant apie įrengtąją galią, Bankų sektoriaus darbuotojų skaičius po daugelio metų koregavimų stabilizavosi.Vidutinis darbuotojų skaičius nuo 2000 iki 2022 m. viršijo 221 000, tačiau 2023 m. šis skaičius sumažėjo iki maždaug 161 640 ir, kaip prognozuojama, 2024–2025 m. išliks apie 163 496. Filialų skaičius kito panašiai: nuo vidutiniškai beveik 34 700 skyrių ankstesniais metais jis sumažėjo iki maždaug 17 603 2023 m. ir 17 168 2025 m.
La Ilgalaikėje perspektyvoje patrauklumas Eurosistemai smarkiai sumažėjo. Pasibaigus masinėms likvidumo programoms, vidutinė ilgalaikių operacijų suma visoje euro zonoje siekė apie 579.197 mlrd. eurų, tačiau iki 2023 m. ji jau buvo nukritusi iki 457.994 mlrd. eurų, o 2024 m. smarkiai sumažėjo iki 30.806 mlrd. eurų. Normalizacija tęsėsi ir 2025 m., birželio mėn. likutis siekė 13.426 mlrd. eurų, o lapkričio mėn. pabaigoje – 10.015 mlrd. eurų.
Ispanijos subjektų tendencija panaši: nuo vidutiniškai 103.699 mln. eurų ECB ilgalaikis finansavimas sumažėjo iki 27.860 mlrd. eurų 2023 m. ir 8.217 mlrd. eurų 2024 m.2025 m. patrauklumas šiek tiek atsigavo iki 8.811 mlrd. birželio mėn. ir 11.145 mlrd. lapkričio mėn., t. y. gerokai mažesnis nei TLTRO eros metu, tačiau vis dar rodo, kad kartais reikia koreguoti likvidumą.
Pagrindinės finansavimo operacijos – reguliarūs trumpalaikiai aukcionai – beveik išnyko kaip reikšmingas Ispanijos bankų likvidumo šaltinis. Nuo istorinio 21.522 mlrd. EUR vidurkio jos sumažėjo iki 297 mln. EUR 2023 m., vos 6 mln. EUR 2024 m. ir simbolinių sumų (apie 39 mln. EUR birželio mėn. ir 24 mln. EUR 2025 m. lapkritį), atspindėdamos bankų sistema, turinti pakankamai struktūrinio likvidumo.
Taip pat verta paminėti, kad ECB savo ataskaitas teikia nuo 2015 m. turto pirkimo programos2025 m. lapkritį šių programų vertė Ispanijoje pasiekė beveik 498.000 mlrd. eurų, o visoje euro zonoje – apie 3,8 trilijono eurų, o tai ir toliau daro didelę įtaką palūkanų normų lygiui ir rizikos priemokoms.
Bankų sektoriaus efektyvumas, produktyvumas ir pelningumas
Efektyvumo ir našumo rodikliai atspindi bankų sektorių, kuris po daugelio metų koregavimo sustiprėjo, nors ir susiduria su tam tikru sąnaudų spaudimu. Veiklos sąnaudų ir įprastos pelno maržos santykis – veiklos efektyvumo rodiklis – išliko priimtinose ribose.Palyginti su 47,5 % vidurkiu 2000–2022 m., jis sumažėjo iki 39,33 % 2023 m. ir iki 41,16 % 2024 m. Tačiau 2025 m. antrąjį ir trečiąjį ketvirčius matyti nežymus pablogėjimas iki atitinkamai beveik 39,95 % ir 51,1 % lygio, o tai rodo, kad dėl mažesnių palūkanų normų sumažėjusios maržos vėl gali daryti spaudimą pajamų ir sąnaudų santykiui.
Kalbant apie produktyvumą, rodikliai Indėlių, tenkančių vienam darbuotojui ir vienam biurui, skaičius gerokai padidėjoIndėlių ir darbuotojų santykis išaugo nuo vidutiniškai maždaug 5 082 000 EUR iki beveik 12 993 000 EUR 2023 m. ir 13 282 000 EUR 2024 m., antrąjį 2025 m. ketvirtį pasiekdamas daugiau nei 13 714 000 EUR, o trečiąjį – beveik 14 252 000 EUR. Kalbant apie indėlius viename filiale, šuolis yra dar didesnis: nuo vidutiniškai 34 005 000 EUR iki daugiau nei 116 854 000 EUR 2023 m., 123 541 000 EUR 2024 m. ir maždaug 130 257 000–135 730 000 EUR 2025 m., tam įtakos turėjo filialų uždarymas ir verslo konsolidacija.
Tinklo santykiai rodo, kad Bankų sektoriaus fizinė struktūra tapo plonesnė, tačiau veiklos požiūriu ji yra intensyvesnė.Vidutinis filialų skaičius vienoje įmonėje dabar yra apie 93–95, palyginti su daugiau nei 171 filialų vidurkiu 2000–2022 m. laikotarpiu. Tuo pačiu metu viename filiale dirba apie 9,5 darbuotojo, o tai viršija istorinį 6,38 vidurkį, o tai rodo didesnį vidutinį filialų dydį.
Reguliuojamojo kapitalo srityje Indėlių priėmimo įstaigų nuosavas kapitalas augo vidutiniškai, o pastaruoju metu stabilizavosi.Vidutinis mėnesinis nuosavo kapitalo pokytis istoriniu laikotarpiu buvo 0,64 %, tačiau 2023 m. augimas išaugo iki 1,6 %, o 2024 m. – iki 1,8 %. 2025 m. duomenys rodo nedidelę korekciją: neigiami pokyčiai antrąjį ketvirtį siekė maždaug -0,07 %, o trečiąjį – -1,1 %, o tam įtakos turėjo dividendų mokėjimai, akcijų supirkimas ir vertės pokyčiai.
Kalbant apie pelningumą, pagrindiniai rodikliai išlieka patogiame lygyje. ROA (turto grąža) yra akivaizdžiai didesnė nei jos istorinis 0,42 % vidurkis.2023 m. jis buvo 1 %, o 2024 m. – 1,3 %. 2025 m. turto grąža antrąjį ketvirtį išlieka apie 1,3 %, o trečiąjį – šiek tiek sumažėja iki 1,2 %, o tai vis dar yra pagrįstas skaičius, atsižvelgiant į didelę konkurenciją ir griežtą reguliavimą.
El Nuosavo kapitalo grąža (ROE) taip pat gerokai viršija ilgalaikį vidurkį. (5,51 %). 2023 m. jis pasiekė 12,3 %, o 2024 m. – 15,7 %. 2025 m. skaičiai išlieka labai stabilūs – antrąjį ketvirtį jie siekė 15,5 %, o trečiąjį – 15,8 %, tam įtakos turėjo mažesni atidėjiniai, išlaidų kontrolė ir tam tikras komisinių pajamų atsigavimas.
Didelis užsienio valiutų rinkos nepastovumas ir valiutų kursų rizika
2025-ieji metai taip pat buvo itin įvykių kupini užsienio valiutų rinkoje, kur dolerio kursas euro atžvilgiu gerokai atsiliko nuo pradinių prognozių.Metų pradžioje rinkose vyravo sutarimas (pagal „Reuters“ ir „Bloomberg“), kad valiutų kursas gali grįžti prie pariteto lygio, o prognozuojamas svyravimas buvo apie 1,04–1,05 USD/EUR. Realybė buvo visai kitokia.
Naujos Donaldo Trumpo kadencijos Jungtinių Valstijų prezidento poste pradžia ir įgyvendinimas protekcionistinės ir netradicinės ekonominės priemonės Nuo vadinamosios „išlaisvinimo dienos“ (balandžio 2 d.) lūkesčiai pasikeitė. Nuo vasario iki birželio pabaigos doleris susilpnėjo nuo 1,0142 iki 1,1809 už eurą, o rugsėjo 17 d. pasiekė žemiausią tašką – 1,1918 USD/EUR, o tai reiškia, kad šiais metais dolerio vertė sumažėjo 17,5 %.
Taigi euro zona patiria reikšmingas euro vertės padidėjimas ekonomikos atvėsimo sąlygomis Tokiose šalyse kaip Vokietija, Prancūzija ir kitos šiaurės ekonomikos ECB vienu metu sumažino intervencijos normą nuo 4,5 % iki 2,0 %, o valiutos kurso kilimas trukdo tarptautiniam konkurencingumui. Europos įmonės patiria dvigubą smūgį: beveik 15 % JAV tarifą ir 17,5 % padidėjusias sąnaudas dėl valiutos kursų, o tai kartu sudaro maždaug 32,5 % kainų konkurencingumo sumažėjimą.
2026 metų prognozės lieka atviros. Rinkos sutarimas rodo vidutinį 1,20 USD/EUR kursą, o galimas svyravimas – 1,13–1,27.Vis dėlto kai kurie analitikai pradeda abejoti, ar dolerio silpnumas bus toks pat ilgalaikis. Įvardijami keli rizikos veiksniai, galintys pakeisti naratyvą: galimi tam tikrų aktyvų (akcijų, žaliavų, kriptovaliutų) burbulai, kai kurių su dirbtiniu intelektu susijusių verslų pervertinimas, didėjanti valstybės skolos dalis pagrindinėse ekonomikose ir galimas mažų bankų Jungtinėse Valstijose trapumas dėl likvidumo problemų.
Šiame kontekste Rizikos vengimas sparčiai grįžtaAukso kaina siekia rekordines aukštumas, Šveicarijos frankas, laikomas saugia valiuta, brangsta euro atžvilgiu, o pats doleris linkęs atsigauti įtampos laikotarpiais, nepaisant struktūrinio silpnumo tam tikrais laikotarpiais. Išvada, kurią daro daugelis įmonių, yra aiški: būtina stiprinti užsienio valiutos rizikos valdymą, peržiūrėti apsidraudimo strategijas ir vengti pernelyg didelių atvirų pozicijų.
Pasaulinė pinigų politika: ECB, FED, BoE, BoJ ir kiti centriniai bankai
Tarptautinėje arenoje 2025-ieji baigėsi kaip dar vieni metai pinigų politikos švelninimas daugumoje centrinių bankųIšskyrus kelias išimtis, palūkanų normos arba pradėjo mažėti, arba sustojo kilti. Japonija buvo viena iš nedaugelio šalių, padidinusių oficialią palūkanų normą, padidindama ją iš viso 50 bazinių punktų iki 0,75 %, o Brazilija pasekė panašiu keliu, padidinusi savo palūkanų normą 275 baziniais punktais iki maždaug 15 %.
Euro zonoje ECB sumažino palūkanų normas keturis kartus: 2025 m. vasarį, kovą, balandį ir birželį....palikdama indėlių palūkanų normą artimą 2 %. Rinka jau buvo įkainojusi keturis ar penkis palūkanų normų sumažinimus, tad didelių staigmenų nebuvo. Dabartinės diskusijos sukasi apie tai, ar centrinis bankas pradės ruošti pamatus būsimam palūkanų normos didinimui 2027 m., ar net 2026 m. pabaigoje, jei infliacija išliks artima tiksliniam lygiui, o ekonomikos augimas per daug nesulėtės.
Jungtinėse Amerikos Valstijose, Federalinis rezervų bankas pasirinko kiek atsargesnį požiūrį, tačiau taip pat sumažino palūkanų normas.Tikėtasi, kad FED iki 2024 m. pabaigos įgyvendins du palūkanų normų sumažinimus, tačiau galiausiai 2025 m. juos įvykdė tris, pradėdamas ciklą vėliau nei tikėtasi (rugsėjį), kad geriau įvertintų naujųjų tarifų poveikį ekonomikos augimui ir kainoms. Šiuo metu pinigų politikos norma svyruoja nuo 3,5 % iki 3,75 %, o rinka tikisi tolesnio mažinimo 2026 m., nors nėra aiškaus sutarimo dėl jų dydžio.
Jungtinėje Karalystėje Anglijos bankas ketina sumažinti palūkanų normą 25 baziniais punktais iki 3,75 %.Susiskaldžius komitetui (numatomas atkaklus 5 prieš 4 balsavimas), Japonija, kaip minėta, gali padidinti palūkanų normas dar 25 baziniais punktais, iki 0,75 %, o tikimybė, remiantis rinkos kainomis, yra beveik 95 %. Kiti centriniai bankai, pavyzdžiui, Šveicarijos ir Meksikos, ėmėsi reikšmingų veiksmų: Šveicarija sumažino palūkanų normas 50 bazinių punktų iki 0,0 %, o Meksika – 300 bazinių punktų iki 7 % po kelerių metų labai ribojančių palūkanų normų.
Investuotojai ir toliau atidžiai stebi JAV makroekonominius duomenis, ypač infliacijos ir užimtumo rodiklius. Bendroji infliacija yra apie 3 %, o pagrindinė infliacija taip pat artima 3 %.Tuo tarpu BVP augimas svyruoja apie 2,3 %, o nedarbo lygis išlieka maždaug 4,4 %. Atsižvelgiant į tai, papildomo palūkanų normos sumažinimo sausio mėnesį tikimybė vertinama apie 24 %, o didžioji dalis sumažinimų bus perkelta į vėlesnę 2026 m. dalį.
Augimas, infliacija ir rinkos perspektyvos 2025 m.
Pagrindinių turto valdytojų prognozės rodo, kad teigiamas pasaulinio augimo scenarijus, tačiau su daugybe neapibrėžtumo šaltiniųPrognozuojama, kad Jungtinių Valstijų BVP augs apie 2 %, o jei vartotojų išlaidos išliks didelės, tai gali sukelti netikėtų netikėtumų. Tikimasi, kad euro zonos BVP augs apie 1 %, o Kinijos – maždaug 1,5 %, nors kyla abejonių dėl jos skatinamosios politikos veiksmingumo.
Euro zonoje vartojimas prasideda nuo gana tvirtos pozicijos – stiprios darbo rinkos, teigiamo realaus darbo užmokesčio nuo 2024–2025 m. ir sukauptų santaupų – ir jį skatins mažesnės palūkanų normosVis dėlto didelė dalis šių santaupų gali likti grynaisiais pinigais arba trumpalaikėmis priemonėmis, ypač jei investuotojai nepastebės aiškaus ekonominės aplinkos pagerėjimo. Vokietijos vartotojų išlaidų rodikliuose jau matyti tam tikras pagerėjimas, nors jis dar tik pradinėje stadijoje.
Kinija paskelbė daugybinės skatinamosios priemonės, tiek monetarinės, tiek fiskalinės, ir parama nekilnojamojo turto sektoriui bei vartojimuiTačiau duomenyse reikšmingo poveikio vis dar nematyti. Mažmeninė prekyba auga mažiau nei tikėtasi, pramonės gamyba auga šiek tiek mažiau nei tikėtasi, o investicijos į nekilnojamąjį turtą mažėja kaip niekad anksčiau. Naujų būstų kainos toliau krenta, todėl namų ūkiai ir įmonės tampa atsargūs.
Kalbant apie infliaciją, Dauguma išsivysčiusių ekonomikų artėja prie beveik 2,4 % infliacijos lygio iki 2025 m.Šis scenarijus taikomas tiek Jungtinėms Valstijoms, tiek euro zonai, o šiek tiek didesnė rizika kyla dėl pagrindinės infliacijos Jungtinėse Valstijose. Tai leidžia centriniams bankams palaipsniui švelninti dalį ribojančio pinigų politikos pobūdžio, tačiau negrįžtant prie nulinių palūkanų normų, kurios buvo ikiinfliacinės eros.
Visa tai piešia gana konstruktyvų fiksuotų pajamų vaizdą: Palūkanų normų sumažinimas pagerina obligacijų, kurios pasižymi santykinai maža rizika ir nepastovumu, grąžos perspektyvas.Šiame kontekste investicinio lygio kreditai atrodo ypač patrauklūs, palyginti su didelio pajamingumo obligacijomis, nes siūlo gerą absoliučios grąžos ir kontroliuojamos rizikos derinį. Lūkesčiai dėl akcijų taip pat yra palankūs: pelnas vienai akcijai JAV akcijų rinkoje augs apie 9 %, o Europos rinkoje – 5 %, o Ispanijos akcijų rinka turi įdomų augimo potencialą dėl vis dar pagrįstų vertinimų.
Taigi, metai žada būti tie, kuriuose Mišrūs portfeliai, įskaitant ir konservatyviausius, realiai galėtų uždirbti teigiamą grąžą.Jei bus išlaikyta dabartinė pusiausvyra tarp nuosaikaus augimo, pažabotos infliacijos ir palaipsniui mažėjančių palūkanų normų, ateinančių ketvirčių pagrindinis veiksnys bus tai, kiek geopolitinė įtampa, tarifų politika ar galimi finansiniai sukrėtimai (turto burbulai, bankų likvidumo problemos) sutrikdys šį scenarijų.
Bendras 2025 m. vaizdas rodo ramesnę tarpbankinę rinką nei krizės metais, o įstaigos džiaugiasi geru pelningumu ir likvidumu, apdairesnėmis namų ūkių santaupomis ir pasauline aplinka, kurioje Griežtas palūkanų normų ir valiutų rizikos valdymas vėlgi yra būtinasJei iš visų šių duomenų kas nors ir aišku, tai kad finansinio stabilumo nebegalima laikyti savaime suprantamu dalyku ir kad investuotojai, įmonės ir bankai turi elgtis atsargiai, diversifikuoti savo investicijas ir visada atidžiai stebėti centrinių bankų, valstybės skolos ir rinkos nepastovumo raidą.
