Kapitalo turto kainų nustatymo modelis (CAPM) apibÅ«dina ryšį tarp sisteminÄs rizikos arba bendrų investavimo pavojų ir tikÄtinos turto, ypaÄ akcijų, grÄ ÅŸos. CAPM buvo sukurtas kaip bÅ«das įvertinti Å¡iÄ sisteminÄ rizikÄ . PaÅŸiÅ«rÄkime, kas yra CAPM, kaip jis apskaiÄiuojamas ir į kokius veiksnius turÄtume atsiÅŸvelgti jį naudodami.
Kas yra kapitalo turto kainų nustatymo modelis (CAPM)?
Kapitalo turto kainodaros modelis (CAPM) apibÅ«dina sisteminÄs rizikos, arba bendros investicijos rizikos, ir numatomos turto , ypaÄ akcijų, grÄ ÅŸos santykį. Tai finansinis modelis, nustatantis tiesinį ryšį tarp reikalaujamos investicijos grÄ ÅŸos ir jos rizikos . Modelis pagrįstas turto beta, nerizikingos palÅ«kanų normos (paprastai obligacijų palÅ«kanų normos) ir akcijų rizikos priemokos , arba numatomos rinkos grÄ ÅŸos atÄmus nerizikingÄ palÅ«kanų normÄ , santykiu. CAPM buvo sukurtas kaip bÅ«das Å¡iai sisteminei rizikai įvertinti . Jis plaÄiai naudojamas finansų srityje rizikingų vertybinių popierių kainai nustatyti ir numatomai turto grÄ ÅŸai generuoti , atsiÅŸvelgiant į Å¡ių turtų rizikÄ ir kapitalo kainÄ .
Kaip apskaiÄiuojamas CAPM?
CAPM formulÄs tikslas â įvertinti, ar akcijos vertÄ yra teisinga, lyginant jos rizikÄ ir pinigų vertÄ laikui bÄgant su laukiama grÄ ÅŸa . Kitaip tariant, suprantant kiekvienÄ CAPM komponentÄ , galima įvertinti, ar dabartinÄ akcijos kaina atitinka tikÄtinÄ grÄ ÅŸÄ . Investicijos beta koeficientas matuoja, kiek rizikos ji padidins portfelį, kuris atspindi rinkÄ . Jei akcija yra rizikingesnÄ uÅŸ rinkÄ , jos beta koeficientas bus didesnis nei vienas . Jei akcijos beta koeficientas yra maÅŸesnis nei vienas , formulÄ daro prielaidÄ , kad ji sumaÅŸins portfelio rizikÄ . Vertybinio popieriaus beta koeficientas dauginamas iÅ¡ rinkos rizikos priemokos , kuri yra laukiama rinkos grÄ ÅŸa, virÅ¡ijanti nerizikingÄ palÅ«kanų normÄ . Nerizikinga palÅ«kanų norma pridedama prie vertybinio popieriaus beta koeficiento ir rinkos rizikos priemokos sandaugos . Rezultatas turÄtų suteikti investuotojui reikiamÄ grÄ ÅŸÄ arba diskonto normÄ , kuriÄ jis gali naudoti turto vertei nustatyti. Turto laukiamos grÄ ÅŸos, atsiÅŸvelgiant į jo rizikÄ , apskaiÄiavimo formulÄ yra tokia:
CAPM formulÄ ir legenda.
CAPM naudojimo pavyzdys
PavyzdÅŸiui, įsivaizduokime, kad svarstome investuoti į akcijas, kurių vertÄ Å¡iuo metu yra 100 USD uÅŸ akcijÄ ir kurios metinis dividendas yra 3 %. Tarkime, kad Å¡ių akcijų beta koeficientas rinkos atÅŸvilgiu yra 1,3, o tai reiÅ¡kia, kad jos yra nepastovesnÄs nei plataus rinkos portfelio (pvz., S&P 500 indekso). Taip pat tarkime, kad nerizikinga palÅ«kanų norma yra 3 % ir kad tikimÄs, jog rinka per metus kils 8 %. Laukiama akcijų grÄ ÅŸa pagal CAPM formulÄ yra 9,5 %.
PavyzdÅŸio apskaiÄiavimas Å¡alia CAPM formulÄs.
CAPM formulÄje numatoma grÄ ÅŸa naudojama diskontuoti numatomus dividendus ir akcijų kapitalo prieaugį per numatomÄ laikymo laikotarpį . Jei Å¡ių bÅ«simų pinigų srautų diskontuota vertÄ yra lygi 100 USD , CAPM formulÄ rodo, kad akcijos vertÄ yra sÄ ÅŸininga, palyginti su rizika.
Problemos su CAPM
Apskritai galime rasti du pagrindinius veiksnius, kurie gali sukelti problemų vertinant akcijas:
Nerealios prielaidos:
Ä®rodyta, kad skirtingos prielaidos, kuriomis grindÅŸiama CAPM formulÄ, neatitinka tikrovÄs. Å iuolaikinÄ finansų teorija remiasi dviem prielaidomis:
- Akcijų rinkos yra labai konkurencinga ir efektyvi, tai yra atitinkama informacija apie įmones greitai ir universaliai pasiskirsto ir susigeria. Å iose rinkose dominuoja RacionalÅ«s rizikos vengiantys investuotojai, Ko jie siekia maksimaliai padidinkite savo investicijų grÄ ÅŸÄ .
- Beta įtraukimas į formulÄ reiÅ¡kia, kad RizikÄ galima iÅ¡matuoti pagal akcijų kainos nepastovumÄ . TaÄiau kainų judÄjimas abiem kryptimis nÄra vienodai rizikingas. Åœvilgsnio atgal laikotarpis Akcijos nepastovumo nustatymas nÄra standartinis nes akcijų grÄ ÅŸa (ir rizika) paprastai nepasiskirsto.
Rizikos premijos įvertinimas:
Rinkos portfelis, naudojamas rinkos rizikos priemokai apskaiÄiuoti, yra tik teorinÄ vertÄ ir nÄra turtas, kurį galima įsigyti ar į kurį investuoti kaip alternatyvÄ akcijoms. DaÅŸniausiai investuotojai kaip rinkos pakaitalÄ naudoja pagrindinį akcijų rinkos indeksÄ , pvz., S&P 500, todÄl palyginimas yra netobulas. RyÅ¡kiausia CAPM kritika yra ta, kad jis daro prielaidÄ , jog diskontavimo procese galima įvertinti bÅ«simus pinigų srautus . Jei investuotojas galÄtų labai tiksliai įvertinti bÅ«simÄ akcijų grÄ ÅŸÄ , CAPM nebÅ«tų bÅ«tinas.