Investavimo į akcijas kaina šiemet galėjo nukristi, tačiau rizikos draudimo fondas Bridgewater Jis mano, kad jie dar nepasiekė dugno. Jie palygino dabartinę situaciją su praeities infliacijos skatinamomis meškų rinkomis. Jo nuomone, dabartinė situacija turėtų pablogėti, kad būtų galima pastebėti pagerėjimą. Pažiūrėkime, kodėl Bridgewater baiminasi, kad investicijos į akcijas ir toliau mažės...
Kas turi nutikti, kad akcijos toliau kris?
Bridgewater nustatė, kad meškų rinkos paprastai vyksta dviem etapais, kaip paaiškinome kitame straipsnyje. Peržiūrėkime šiuos du etapus:
Įvertinimai žemesni.
Palūkanų normų padidėjimas sumažina dabartinę įmonės būsimų pinigų srautų (FCF) vertę. Ir kadangi didesnės palūkanų normos paprastai sukelia įvairių problemų ekonomikai, jos taip pat kenkia investuotojų pasitikėjimui, o tai reiškia, kad jie neinvestuoja į akcijas. Todėl norint, kad investicijos į akcijas atrodytų patrauklesnės, įmonių vertinimai turi kristi. Iki šiol tai beveik tai, ką matėme šiais metais.
Akcijų pelningumo palyginimas su palūkanų normos kritimu. Šaltinis: Bridgewater.
Mažesnis pelnas.
Šiame etape mažiau kalbama apie vertinimus ir rinkos nuotaikas, o daugiau apie realią ekonomiką ir įmonės pelną. The palūkanų norma didėja sukelti lėtesnį ekonomikos augimą. Reikalas tas, kad jie skirtingai vėluoja skirtingus ekonomikos sektorius, todėl ne visi sektoriai sulėtės vienu metu. Todėl net jei pirmaujantis sektorius, pavyzdžiui, būstas, pradės lėtėti, gali prireikti kelių mėnesių, kol įmonės pelnas pasektų pavyzdžiu. Ir jei pajamos sulėtėja labiau nei tikisi rinka, kaip dažnai daroma, akcijų kainos paprastai vėl krenta. Galima sakyti, kad to etapo dar nepatyrėme, bet galime prie jo artėti.
Lemiamas veiksnys ateityje investuojant į akcijas bus pelnas. Šaltinis: Bridgewater.
Kas turi nutikti, kad atsargos atsigautų?
Iš Bridgewater jie patvirtina, kad turi būti įvykdytos trys sąlygos, kad akcijos atsigautų per infliacijos sukeltą nuosmukį. Pirma, ekonomika turi smarkiai sulėtėti. Tada centriniai bankai turi sušvelninti esamas sąlygas, tai yra sumažinti palūkanų normas. Galiausiai, numatoma ilgalaikė akcijų grąža turi būti pakankamai didelė, kad paskatintų investuotojus rinktis jas, o ne saugesnį turtą, pavyzdžiui, obligacijas. Bridgewater paskelbė šią lentelę, kurioje matome, kad tokios sąlygos buvo beveik kiekvieną kartą, kai investicijos į akcijas atsigavo ankstesnėse infliacinėse rinkose.
Lentelė su skirtingų infliacinių meškų rinkų eiga. Šaltinis: Bridgewater Associates.
Taigi ar akcijos nukrito?路♂️
Šiuo metu tai neatrodo kaip investuoti į akcijas. Taip yra dėl kelių priežasčių: ekonomika vis dar per stipri. Be abejo, kai kurie pagrindiniai rodikliai (pvz., būsto rinka ir vartotojų pasitikėjimas) smarkiai sumažėjo, o kiti rodikliai, tokie kaip ISM pirkimo vadybininkų indeksas (PMI), taip pat lėtėja. Tačiau kol kas pagrindiniai rodikliai, tokie kaip vartotojų išlaidos ir darbo rinka, išlieka stebėtinai stiprūs.
Tikėtina ilgalaikė akcijų grąža yra per maža. Šaltinis: Bridgewater
Be to, investuotojai ir toliau atsargiai investuoja į akcijas. Ilgalaikė laukiama S&P 500 grąža šiuo metu atrodo patrauklesnė nei metų pradžioje, tačiau galime ginčytis, kad ji vis dar per maža, kad pritrauktų investuotojus. Dar nematėme tikros kapituliacijos (kai investuotojai meta rankšluostį). Nors vertinimai grįžo į savo vidurkį, jie nesumažėjo, kaip dažnai būna meškų rinkose. Atsižvelgiant į dabartinį pajamingumo lygį, investavimas į akcijas išlieka santykinai mažiau patrauklus nei investavimas į obligacijas, todėl investuotojams gali tekti kristi kainoms, kad jie vėl pradėtų pirkti akcijas.
Kokia galimybė?類
Kaip ir Bridgewater, mes taip pat tikime, kad dar pasiekėme dugną. Jei Federalinio rezervo banko rekordinis palūkanų normų kėlimas paskatins ekonomiką ateinančiais mėnesiais į nuosmukį, įmonių pelnas gali sumažėti daugiau nei šiuo metu tikisi rinka, o investicijos į akcijas greičiausiai pajus. Lėtas ekonomikos augimas gali nukreipti infliaciją tinkama linkme ir leisti FED pagaliau sušvelninti savo agresyvią pinigų politiką. Tuo metu gali atsirasti „Bridgewater“ atsigavimo sąlygos.
Prognozuojama infliacijos raida JAV ateinantiems 2 metams. Šaltinis: Bloomberg.
Jei sutinkate su Bridgewater, galime nusipirkti iždo obligacijų. Taip yra todėl, kad susilpnėjus ekonomikai ir infliacijai jie turėtų gauti naudos. Auksui taip pat gali sektis gerai, ypač jei infliacija išliks tvirtesnė nei tikėtasi. Bet jei nesate tikri, kas nutiks, saugiausia būtų sukurti subalansuotą turto portfelį, kuris paprastai gerai veiktų pagal skirtingus makroekonominius scenarijus, kaip siūlome šis straipsnis.